田中精机:迎来无线充电风口 买入评级

Home / 田中精机:迎来无线充电风口 买入评级 - 2017年10月18日 , by cncgz

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技术源于日本田中,数字自动化控制绕线设备积累深厚田中精机起源于1933年成立的日本田中精机株式会社,是世界绕线机生产的鼻祖。日本田中精机株式会社在绕线技术上的专利积累深厚,并创造了业界多个第一:第一个把微电脑控制用于全自动绕线机上,第一个发明磁铁无摩擦张力器,第一个开发出CNC翻转式多轴绕线机的公。

公司前身为,2003年7月由TNK与竹田周司等人共同出资于设立的田中精机(嘉兴)有限公司,注册资本50万美元,发起人为竹田享司、钱承林、竹田周司、藤野康成、北京建信、浙江优创、京华永业、上海众越旺和西安元鼎。

图1:发起人在设立本公司时的持股情况资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理公司核心产品主要分两类包括数控自动化绕线机标准机、非标准机以及数控自动化特殊设备。公司主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的成套数控自动化设备及相关零部件,提供包括数控自动化生产设备的设计、生产、安装、检测、售后服务在内的一体化解决方案。

公司的核心能力在于,以数控自动化绕线设备为基础,持续自主研发并生产与绕线设备配套的数控自动化特殊设备,请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2主要包括检测设备、焊锡设备和插端子设备等,充分满足本土客户个性化及多元化需求趋势。

公司产品的生产过程由设计、加工、装配、调试四大单元组成。由于标准机型基本固定,设计改动幅度较小,其生产周期较短;非标准机型用于生产客户特定需求的电子线圈组件,需根据客户要求进行定制化设计,其生产周期相对较长。

图2:公司产品示意图资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理公司生产经营主要为轻资产模式,享有较高的毛利率及净利率公司主要为轻资产模式,公司固定资产占总资产比例基本保持在6%~8%的区间。公司凭借轻资产模式及技术优势能够持续保持毛利率在40%~55%,净利率保持在11%以上。由于2016年标准机竞争加剧,导致公司2016年整体毛利率有所下滑,但随着公司未来高端绕线机出货加快,公司毛利率有望进一步提升。

图3:公司固定资产占总资产占比图4:公司201112-201706毛利率及净利率资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源:GGII,国信证券经济研究所整理高端绕线机产品迎来无线充电风口,开启新的需求周期无线充电是不通过物理充电接线链接电源及终端设备,而是通过使用线圈之间产生的磁场,跨空间传输电能。从具体的技术原理及解决方案来说,无线充电技术主要有电磁感应式、磁共振式、无线电波式、电场耦合式四种基本方式,当前最成熟、最普遍的是电磁感应式。

目前苹果iPhone8中采用的无线充电模块就是采用电磁感应方式来实现的。其基本原理是利用电磁感应,在发送端和接收端各有一个线圈,初级线圈上通一定频率的交流电,产生变化的电磁场从而次级线圈中在此变化的电磁场中产生感应电流,从而将能量从传输端转移到接收端。

目前无线充电中线圈的工艺方案采用在FPC上通过蚀刻方式来实现。为提升充电效率,根据产业链调研得到国际大请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3客户下一代无线充电中线圈的工艺方案大概率采用绕线的方式。

图5:电磁感应式资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理公司绕线机性能突出,技术指标世界领先。能够覆盖完成4-16轴,轴数越多能够完成的产品复杂度越高。绕线精度最小可达到0.02mm,是为数不多的能够制造超小型线圈,适合手机及可穿戴小型电子产品。绕线速度一般最高可达16000转/分钟,针对超精密绕线也可达5000转/分钟,绕线效率十分突出。

目前公司已经给国际大客户供货于生产发射端的设备,同时接收端设备已经完成第一代机研发测试,正处于提升生产效率的阶段。国际大客户称赞公司做出了“全世界第一”的绕线设备。随着无线充电应用兴起,绕线机订单有望爆发。

根据目前公司设备的生产效率,以及大客户对于产能最高峰值所需的设备测算,公司明年接收端绕线设备的订单预

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