机床行业深度报道:千亿轨道开启新周期

Home / 机床行业深度报道:千亿轨道开启新周期 - 2022年1月21日 , by

(报告出品方/作者:西部证券,雒雅梅)

01 工业母机千亿大赛道,有望诞生核心资产

机床是制造业基石,国内总市场规模最高超2500亿元

机床是制造业必不可少的一环。机床是指制造机器的机器,也被称作工业母机,凡是对加工精度要求较高,表面粗糙度 要求较细的零部件都需要通过机床加工,因此机床在下游制造业和国民经济发展中具有举足轻重的地位。

我国机床市场千亿规模,近年来正处于下行整理期。我国机床市场主要分为金属切削机床和金属成形机床两大主要市场, 受下游制造业景气度波动和更新换代周期影响,我国机床行业正处于下行整理期,市场规模从2015年的约2500亿下降 到2020年的约1700亿,但总体规模仍相当可观。

机床千亿级市场空间,德、日、美等制造业强国均孕育出营收百亿公司

鉴于机床行业几乎可以覆盖制造业的全部领域,各细分领域都有望孕育出规模可观的行业龙头。从2019年全球排名前十 的机床厂商来看,其规模均可达百亿人民币以上,且各自产品和下游领域间的重叠并不明显,表明机床行业有能力诞生 多家具备突出竞争力和可观规模的行业龙头。 相较之下,我国机床市场虽有近2000亿人民币的庞大规模,但国内主要机床企业的营收尚未超过50亿,具备广阔的提升 空间。伴随着机床数控化、智能化、国产化的逐步推进,我国机床领域有望复制国外发展路径,产生多家核心企业。

我国是机床最大消费国,亟待国产龙头企业诞生

我国拥有全球最大的机床市场,具备孕育全球龙头的土壤。根据Gardner数据,2019年我国机床行业消费额达到223 亿美元,折合人民币接近1600亿元,占全球机床消费额27%。庞大的市场是孕育龙头企业的前提,我国千亿级的市场 给龙头机床企业的诞生提供了土壤。

国产机床大而不强,亟待优质龙头诞生。从生产端来看,2019年我国机床产值仅为194亿元,大量机床尤其是高端机 床需要依赖进口。主要原因是我国机床行业大而不强,在数控装置、高端刀具、主轴等关键环节缺乏高端产品布局。 同时,国营机床厂由于体制原因导致进步较慢,在2011-2019年的行业下行期中大批清退。我国机床行业亟待一批优 质的民营龙头重新扛起国产替代大旗。

我国机床行业大而不强,缺乏核心零部件自制能力是重要原因

我国机床产业链整体发展滞后,缺乏核心零部件自制能力。我国机床行业虽有千亿规模,但总体竞争力仍显不足,呈现 大而不强的局面,其中一重要原因就是缺乏核心零部件的自制能力。以国内民营机床龙头国盛智科为例,无论是传动系 统、数控系统还是各类功能部件中,核心零部件的外采比例普遍都超过80%。实现核心零部件的国产替代,是我国机床 行业未来发展中亟待解决的瓶颈问题。

02 把握行业长期逻辑,小周期中静待龙头显现

我国机床行业景气度自20年下半年来持续回暖

受经济回暖和下游制造业需求持续推动,我国机床行业景气度 机床行业主营业务收入持续回暖 自20年下半年起持续回升,机床行业主营业务收入规模已恢复 至疫情前水平,且切削机床和成形机床等主要品类销量都已重 回正增长。 同时,机床数控装置作为行业中领先机床销量3-4个月的先验 指标,自2020年中起保持高速增长,预示着2021年上半年机 床销量仍将延续增长态势。

21年上半年或为短期顺周期顶点

2021年6月,我国制造业PMI指数为50.9%,较上月微降0.1pct,自20年3月以来已连续十五月位于荣枯线以上,表明我国 制造业仍处于平稳复苏态势。2020年下半年以来,与制造业资本开支紧密相关的机床、工业机器人和叉车等市场持续火爆,根据最新数据,2021年5月 金属切削机床销量同比增长46.34%,工业机器人产量同比增长67.15%,但增速已有趋缓态势。考虑到制造业PMI增速已 有所放缓,叠加传统淡旺季和天气因素,预计下半年机床、工业机器人和叉车等销量增速都将逐步下降,21年上半年或为 短期顺周期顶点。

产品升级:精细化趋势加快设备迭代,驱动四轴、五轴机床需求增长

产品精细化趋势将推动机床向高精度、智能化发展。伴随着我国制造业从低端向高端迈进,汽车、航空航天、3C电子等下游 领域对加工精细度的要求与日俱增。以汽车行业为例,由于车型更新不断加快、需求档次不断提升,对零部件的精细化和高 效供应的需求相应增加,从而对机床的加工效率和精度都提出了更高的要求。

受加工需求精细化驱动,机床更新换代有望加速。根据我们的调研,目前大多数国内制造企业所使用的机床仍以2-3轴为主, 且数控化率仍处于相对较低的水平,因此往往难以满足日益增长的加工精细度需求。现有设备的加工水平与下游加工需求的 不匹配,将推动机床的更新换代加速。

国产替代:国内高端市场仍由外资占据,国内企业正逐步缩小差距

国外企业占据国内高端市场,具备全方位竞争优势。目前来看,我国汽车、航空航天等领域的高端机床市场仍由来自德日 等国企业占据,由于海外机床企业产品品类更多,且发展较早,已有丰富的技术积累,无论是在加工性能、加工精度还是 产业链完整度上相较于国内厂商都具备明显优势。

国内企业奋起直追,与国外差距不断缩小。近年来,以民营机床企业为代表的国内企业已在中低端领域取得了一定进展, 部分优秀民企已进入行业第二梯队,并不断缩小与国外厂商的各项差距,但短期内仍无法撼动国外厂商的领先地位。

格局变迁:民营企业已取得国产机床行业主导,有望接棒国产替代大旗

民营机床企业高速崛起,已取得国产机床行业主导。正如前述,自2000年以来,伴随着我国机床行业进入高速发展期, 我国民营机床企业快速萌芽。2000年时,民营机床企业数量占比约为20%,产值占比略高于10%,而到2005年,民营企 业数量和产值占比均实现了翻倍增长。2012年起我国机床行业进入下行周期,在此期间民营机床企业仍保持了稳中有进态 势,至2015年,民营企业数量和产值占比均超过70%,已完全主导了国产机床行业。在未来机床行业的国产替代进程中, 民营机床企业有望扮演领导者的角色。

数控化:数控机床将对普通机床进行持续替代

无论是在金属切削领域还是金属成形领域,数控机床相较于普通机床,在加工精度、加工效率、加工能力和维护等方面都具 有突出优势,在下游加工精细度需求不断提升的驱动下,数控机床的渗透率有望进一步提升。

03 重点企业分析

高档数控机床领军企业:国盛智科

公司是国内先进的高档数控机床,智能自动化生产线以及装备部件提供商。国盛智科成立于1999年,主营业务为高档数控 机床、智能自动化生产线及装备部件,生产的机床以数控加工中心为主。公司主要下游涉及精密模具、工程机械、石油化工、 新能源等诸多领域。

从全球顶级装备制造零部件供应商到国产机床领军企业。公司早期主要为国际机床以及其他装备制造企业提供钣焊件、铸 件等装备部件,主要客户为全球顶尖装备公司,包括加拿大赫斯基、卡特彼勒以及日本德马吉森等。为国际顶尖装备公司供 应零部件的历史磨练了公司自身的技术工艺,积攒了精细化管理经验,助力公司逐步成为国产数控加工中心的领军企业。

公司业务以数控机床为主,营收除19年外均保持正向增长

2015-2018年公司营业收入稳定增长,由 3.25 亿元增长至 7.44 亿元;2019 年受最大下游行业汽车制造业景气度下降影响, 营业收入为6.65亿元,略有下滑;2020 年公司营业收入 7.36 亿元,YOY+10.68%;归母净利润 1.20 亿元,YOY+42.65%。 2021Q1年受行业景气度提升及基数效应共同作用,公司营业收入大幅提升为2.32亿元,同比2020年Q1增长139.18%。

公司核心业务产品为以中高端为主的数控机床,2020年数控机床营收占比达65%。公司主营业务收入主要来自于数控机床、 高端装备部件和智能自动化生产线,并以数控机床业务为主。公司的数控机床产品定位中高端,2020年公司高端机床收入占 公司机床收入超过50%,是国产高端数控机床领军者。

国内成形机床第一股:亚威股份

956年,公司前身国营江都机床总厂成立。2011年公司在深交所中小板上市,目前有金属成形机床、激光加工设备和智能制 造解决方案三大业务板块,为汽车、交通、航空、钣金、电力电气、电梯、家电等行业提供包括设备、软件和自动化产线在 内的全套智能工厂综合解决方案。

在金属加工机床领域,公司积极与国外领先厂商进行技术合作,不断提升综合竞争优势。在折弯机、转塔冲床、卷板加工生 产线等细分领域,亚威股份已成为行业龙头,出货量和销售规模稳居国内第一;激光加工设备方面,自2014年收购无锡创科 源并在2015年推出第二代激光切割机以来,公司激光加工设备业务迅速增长,已进入国内第一梯队。

从成形机床迈向激光加工,公司业绩不断增长

公司以成形机床和激光切割为主力业务,并大力发展精密激光加工以及压力 机等新兴业务。2020年,公司实现营收16.39亿元,YOY+11.61%, 归母净 利润1.36亿元,YOY+39.73%。三大主营业务都保持了快速增长,其中金属 成形机床业务营收10.71亿元,YOY+11.58%,激光加工设备营收4.91亿元, YOY+10.18%, 智能制造解决方案营收0.76亿元,YOY+22.37%。 成形机床和激光已经成为了公司最重要的两个业务板块,公司顺着成形机床 和激光两条优质赛道,不断增加产品线,完善业务布局。

报告节选:

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

精选报告来源:【未来智库官网】。

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。

此站点使用Akismet来减少垃圾评论。了解我们如何处理您的评论数据